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　　半导体的狂欢，会不会重演2000年的悲剧但是所有这些时刻，终将消逝在时间里——像眼泪落入雨中。

　　黑格尔曾经说过：人类唯一能从历史中吸取的教训就是，人类从来都不会从历史中吸取教训。

　　费城半导体指数SOX，五个月涨了70%。今年以来涨了将近70%，同比涨了170%。

　　美光。2000年那一轮，从周期底部爬到泡沫顶峰用了将近两年，涨了3倍。这一轮，从3月底的311美元到5月中旬的818美元，一个多月涨了2.6倍。一个多月走完了当年两年的路。

　　英特尔。几周前刚刚收复了26年前的历史高点。2000年互联网泡沫顶峰创下的那个高点。收复它用了整整一代人的时间。

　　有人觉得这就只是个开头。因为大家觉得伯恩斯坦的分析师说的很对，这次涨的全是业绩，不是估值泡沫。可《大空头》原型MichaelBurry可不这么认为。他在4月底公开做K了半导体板块，说这一波涨得没什么道理，18天连着涨是技术性资金在推动，基本面根本支撑不住。

　　而巴菲特——准确的说是伯克希尔，因为巴菲特已经卸任了——阿贝尔接手的第一个季报，将公司现金堆到了3973亿美元。持仓从42只砍到了29只，这是一次持续三年的撤退。

　　那一年，费城半导体指数从高点跌去了84%，个股跌掉90%的遍地都是。整个指数用了将近20年才回到原点。

　　1998年，芯片业还趴在周期的底部。全年半导体的销售额跌了8.4%，费城半导体指数连跌了三个季度，没人觉得这个行业有什么希望。

　　英特尔在那个年代的份量，就等于今天的英伟达，它说什么市场就会信什么，于是费城半导体指数一个季度翻了个倍。

　　将目光移回到2025年，这时的剧本基本一样。半导体刚从产能过剩的底部爬起来，在复苏信号确认之后，芯片板块走了一轮大行情。驱动力就是供需关系的正常修复。

　　在这个阶段，没有什么神奇的故事，也没有宏大叙事，就只是周期。两次开局的相似度高得离谱。

　　1999年夏天，美国半导体协会把行业增长预期从9.1%拉到了12.1%。接下来那帮分析师发明了一个新词，叫新经济基础设施。

　　WiFi、移动网络、宽带。这些东西放在今天是什么？是类似水电煤的基础设施。但是在1999年，它们代表的是未来，是那种远到看不清、所以可以随便想象的未来。

　　于是芯片公司们不卖零件了，它们卖的是新经济的基础。一旦被贴上这种标签，做估值的时候就可把数据丢到碎纸机里了。

　　高通从99年初的3美元涨到99年底的90美元。不是翻倍，是翻了30倍。前瞻市盈率170倍。

　　2025年的上涨还是周期，但今年这波已经完全切换到AI推理需求的故事了。Agent、Token经济、AI数据中心——就是今天版的新经济基础设施。市场信心极其简单：只要AI还在涨，芯片就不可能有天花板。

　　美光一个多月涨了2.6倍。闪迪一个月翻倍。SOX在25个交易日内涨了50%。5月21日英伟达Q1财报前，SOX一天涨了4.5%——钱抢在数据前面就往里冲了。

　　唯一线年底，费城半导体前瞻PE42倍。今天这个数字是25到26倍。当年高通一家公司能把PE拉到170倍。而今天，整个AI芯片的带头大哥英伟达，816亿美元的单季营收——同比增加85%，数据中心752亿，同比增加92%。它的前瞻PE只有24倍。

　　说业绩，有英伟达的816亿。说需求，有还在加速的AI推理——中国周调用量7.94万亿Token，是美国的两倍。资本开支有全球数据中心的投资狂潮，而且短时间内不会停。

　　当年它在泡沫里也很癫，1999年8月市值1兆台币，到2000年6月干到了1.7兆，稳居台股第一。但那时候台股整体排在全球十名开外，就是个正常的新兴市场。台积电再大，也不至于决定整个台湾股市的生死。毕竟当初台积电不过占了台股不到15%市值，而台塑系还有着8%的占比。

　　就在刚刚，台股以4.95万亿美元的市值，超过了印度，成为仅次于美国、中国大陆、日本和香港的第五大股市。

　　一个两千三百万人的岛，股市市值全球第五。靠的不是别的，就是半导体。或者说的更直接一点，就是台积电。

　　先是DLJ把美光从买入直接降到跑输大盘，因为DRAM价格要跌了。到了9月21号，英特尔突然发营收预警，说欧洲需求不行，于是一天暴跌20%。接着苹果一天跌51%，柯达一天跌25%。台湾DRAM现货价格直接崩了。

　　英伟达数据中心业务有752亿美元的营收，每一笔收入背后都存在真实的算力需求。AI商业化不是离得非常远，大模型正从烧钱阶段朝着主动赚钱阶段发展。但是有两个雷已经埋了下来。

　　所以我们真正需要盯着的，不是基本面什么时候变差，而是好消息还不够好的那个时刻。

　　5月28日，中国驻刚果民主共和国大使馆发布“刚果（金）安全形势通报”：一、近期重要案件（一）5月26日，刚卫生部长和新闻部长在发布会上宣布，当前已记录超过1000名埃博拉疑似病例，其中101例确诊，220例疑似病例死亡，17例确诊病例死亡，密切接触者超过3600人。

　　我国是全球最大的铜产品生产国和消费国，铜消费量约占全球一半以上。铜是支撑传统制造业发展的关键原料，也是AI等新兴产业所必需的材料。

　　据央视新闻消息，美国航天企业蓝色起源公司当地时间5月28日证实，在一次热火测试（静态点火测试）中发生故障，所有人员均已确认安全。

　　黄仁勋披露访华内幕：特朗普在准备出发时给我打的电话，他坚持让我上飞机一起去

　　5月13日至15日，美国总统特朗普对中国进行国事访问，两国元首同意将“中美建设性战略稳定关系”作为两国关系的新定位，为未来3年乃至更长时间的中美关系提供了战略指引。特朗普在内阁会议上再次强调，目前中美关系“非常好”。

　　“站住！警察，别跑！”近日，浙江温州龙湾公安分局海滨派出所上演了一场惊心动魄的现实版“猫鼠游戏”。在热心群众的神助攻下，民警狂追两公里，成功将一名“拉车门”盗窃嫌疑人抓获归案。6000元现金不翼而飞5月7日，市民孙先生急匆匆报警，称其停在酒店门口的车内6000余元现金被盗。

　　持续高温34°C学校有空调却不开？老师回应：空调不属于学校；此前收空调费曾遭家长举报，第三方公司就关闭了空调

　　5月28日，广东化州持续34°C高温，中垌中学等多所学校因空调收费争议，有空调却无法开启，有学生险些中暑，下课纷纷扎堆老师办公室避暑。家长回忆，学校往年开空调需要收空调费，去年有家长举报学校空调收费，所以今年学校不开空调、也不收取空调费。

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